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紫光古汉:投资扩产4亿支,志向远大

发布时间:2010-12-14    研究机构:方正证券

公司投资1.24亿元,新增4亿支产能

公司之全资子公司紫光古汉集团衡阳中药有限公司投资1.24亿元建设“古汉养生精口服液技改项目”。该工程将在公司生产区征地93亩,新建年产4亿支古汉养生精口服液产能。项目总投资12,407万元,其中固定资产投资9,710万元,流动资金2,697万元,资金来源全部由公司自筹。

公司目前产销情况:2009年销售9000万支,预计2010年销售1.1亿支,目前产能2亿支。

养生精积淀深厚,空间巨大,扩产显示出公司对未来销售的信心

养生精是公司的核心产品,源自长沙马王堆出土的竹简医书《养生方》。首批国家中药保护品种,国家级秘密产品,功效扎实可靠,见效快的特点突出。公司2009年养生精销售1.8亿,仅占保健品市场0.3%,从销售地区分布来看,超过80%的销售来源于湖南省内,市场拓展空间广阔。同时,养生精现有产能为2亿支,目前年销量约1亿支,在此种情况下新建4亿支产能项目,可见公司对未来销售增长充满信心,预计之后会有针对销售扩张政策的出台。

管理层更换,经营跨过拐点

2009年公司管理层发生重大变更,随后新管理层采取了一系列措施,如清理整顿资产、一次性计提坏账准备9060万元、收回养生精销售权、积极推进南岳制药股权的理顺、处理衡阳制药托管期间存在的问题、一系列政策下公司经营出现明显向好拐点:2010年3Q收入环比增长38%,同比增长35.9%;毛利率环比增长5.8个百分点,期间费用率环比下降23.2个百分点,单季度净利润2578万元,超过历年全年,拐点凸显。

维持“增持”评级

由于此次扩产已经有所预期并考虑,因此我们继续维持在11月3日深度报告中给出的“增持”评级,目标价位20元。

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